2018年6月21-22日，“2018年（第三屆）中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)”在上海浦東香格里拉酒店隆重召開。22日大會(huì)上，沙鋼(上海)商貿(mào)有限公司總經(jīng)理李向陽作了題為《盤面貼水疊加淡季預(yù)期矛盾，黑色品種何去何從？》的主題演講。
首先，李向陽分享了期貨套保的四種模式，第一，期貨價(jià)格向上，現(xiàn)貨價(jià)格向上，需要建立多單頭寸，把貨賣了，從盤面買回來。第二，期貨價(jià)格向下，現(xiàn)貨價(jià)格向下，避免單向操作，可以做套利，這個(gè)時(shí)候也可以做基差，可買可賣。第三，期貨價(jià)格向上，現(xiàn)貨價(jià)格向下，避免單向操作，可以做套利，也是可以買賣基差。最后一種是期貨價(jià)格向下運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向上運(yùn)行，有可能這種情況就是抄底行情，這種時(shí)候要敢于抄底，建立多單頭寸，現(xiàn)貨賣了要買回來。
接著，李向陽介紹了對(duì)于期貨的認(rèn)知和貼水修復(fù)路徑的問題。他指出，把期貨分成三個(gè)階段，當(dāng)一個(gè)新的合約來臨的時(shí)候，會(huì)有一個(gè)創(chuàng)造預(yù)期的階段。過了這個(gè)階段以后，會(huì)存在一個(gè)修復(fù)，這個(gè)階段是非常重要的，因?yàn)槎嗫斩荚谥v，可是市場(chǎng)基本面就一個(gè)走勢(shì)，這個(gè)階段就是預(yù)期和現(xiàn)實(shí)所產(chǎn)生的不斷博弈的過程。這樣的情況下，我們判斷基本面，會(huì)根據(jù)現(xiàn)貨的成交價(jià)格包括庫存的變化來判斷后面的一個(gè)走勢(shì)。在這個(gè)過程中，就會(huì)出現(xiàn)貼水，貼水修復(fù)的路徑如期貨盤面調(diào)頭，因?yàn)楝F(xiàn)貨強(qiáng)，期貨會(huì)跟著現(xiàn)貨反彈往上漲。最后一個(gè)階段就是驗(yàn)證，一旦這個(gè)預(yù)期對(duì)了，那么做多的這一方或者做空的一方完全是勝利了。
最后，李向陽對(duì)鐵礦走勢(shì)進(jìn)行了研判，他指出，前期是看空，最近不看空了。原因有以下幾方面，第一，礦流動(dòng)性變差，一個(gè)是因?yàn)楦劭趲齑娓，一個(gè)是因?yàn)榈V山不定期的限產(chǎn)。第二、普氏65礦與62礦的高價(jià)差不可持續(xù)。第三、鋼⼚利潤(rùn)好，鐵⽔成本低。第四、海運(yùn)費(fèi)的上漲，整個(gè)礦底部被抬升。第五、鐵礦交割品的問題。第六、礦山的增量問題，海外礦山的增量幾乎沒有了，而且低品的礦，海外礦山也會(huì)自我優(yōu)化的，低品的礦慢慢會(huì)被淘汰。
李向陽認(rèn)為，礦石60美金是低點(diǎn)。國(guó)內(nèi)礦山因環(huán)保政策關(guān)了不少，對(duì)進(jìn)口礦依賴程度很高，特別是高利潤(rùn)的支撐下，對(duì)中高品需求量還很大，遠(yuǎn)月礦越來越有支撐，而且走高品邏輯。另外，包括人民幣貶值，對(duì)礦也是一個(gè)支撐。他表示，礦在目前這個(gè)位置不適合去繼續(xù)做空。
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